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(研报)首次覆盖报告:科技赋能推动零售银行快速转型

更新时间:2020/5/25 16:26:40信息编号:2056-1017641
所属分类:
商务服务 投资理财 
所在区域:
成都 武侯
详细地址:
成都武侯区桐梓林
联 系 人:
吴经理
电  话:
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联系QQ:
联系QQ 2782261609
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详细介绍
 科技赋能下零售之王的转型之路:招商银行是国内首家完全由企业法人持股的股份制商业银行,无控股股东及实际控制人,并且金融牌照优势明显小+百+姓+网。自成立以来,招商银行结合银行业务发展趋势以及自身发展特点,在30余年间历经多次战略转型改革创新,成功打造为我国商业银行零售业务的龙头。2005年,招商银行正式提出“加快发展零售业务、中间业务和中小企业业务”。2014年,招商银行进一步深化“二次转型”,定位“轻型银行”,明确“一体两翼”发展战略。科技赋能下招商银行第三次转型“金融科技银行”RFqW
  资产负债结构优势明显:招商银行总资产、净资产均在上市全国性股份制银行中位居首位。负债端市场化程度高、成本优势显著。招商银行战略转型以来,净息差均处于股份制银行同业中的前列。其98%的资金来源于计息负债,市场化程度高,成本优势显著x.b.a.i.x.i.n.g.c.o.m。招商银行零售业务发展迅速,高净值客户资产规模较大。依托高净值客户,招商银行贷款质量高,处于股份制银行前列,不良贷款率处于同业低位水平。得益于较低的不良贷款率、较高的资产质量以及较高的风险意识,招商银行拨备覆盖率不断提升,长期处于同业前列。招商银行资本充足率和核心一级资本充足率均位于同业前列,为股份制银行首位x.b.a.i.x.i.n.g.c.o.m
  零售业务是招商银行的护城河:招商银行盈利能力较强,ROE、ROA均处于同业领先地位。贷款及垫款利息收入,是招商银行利息收入的最大组成部分。优势:一是息差高于传统对公业务;二是风险分散,不良贷款率低于对公贷款;三是客户黏性高,能为招商银行带来更多中间业务收入。中间业务优势明显,非息收入占比较高,长期处于上市银行的前列小+百+姓+网。同时,招商银行管理费用较高,长期位于股份制银行首位。主要由于,招商银行深耕零售业务所需投入较多,但同时从中获得较高收益率;并且招商银行大力支持金融科技创新,夯实科技基础,加大对IT基础设施建设及研发人员投入。
  盈利预测、估值与评级预计公司2020-2022年EPS分别为4.25、4.92和5.71元,根据相对估值和绝对估值法,我们预测,2020年招商银行的PE合理区间在10-12之间,PB在1.8-2.16之间,对应合理股价区间为40.45-44.39元,给予“推荐”评级。
  风险提示:业务转型带来的经营风险;监管趋严导致政策风险;疫情冲击带来的市场风险x_b_a_i_x_i_n_g_c_o_m


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